财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业估值提(tí)升和高质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了(le)市(shì)场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策(cè)等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国央企的严(yán)重低配和(hé)低(dī)估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州前(qián)获批的央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获(huò)得(dé)资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单(dān)一(yī)衡量(liàng)逻(luó)辑(jí)可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中(zhōng)特(tè)估后手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆(bào)发(fā)，券商(shāng)指数(shù)收(shōu)盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低增(zēng)速(sù)的企业(yè)，现在反(fǎn)而(ér)显得难能(néng)可(kě)贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率(lǜ)预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市(shì)银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪(hù)股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银(yín)行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高(gāo)股息是银行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的(de)银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金(jīn)经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融(róng)板块(kuài)的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，站在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大(dà)幅(fú)放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情(qíng)结(jié)构差(chà)异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映(yìng)射(shè)分(fēn)析。

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